耐候板价格将追随宏观经济走势重回上涨周期

2012年初耐候板价格仍会延续下跌走势，下跌时间约3-4个月，下跌幅度能够达到20-30%，即现货价格能够达到3500附近。随后经济下滑势头逐渐被遏制，市场信心逐渐恢复，价格会有一个回升过程，但这个回升还是比较温和，回升高度也有限，现货价格高度约为4200-4400附近。

耐候板价格的实际运行比我们预期的还要差一些：现货价格年内低点为3400，而且整体下跌时间更长达到8个月，下跌后的回升也不及预期，高度只达到3800。

全年来看，耐候板价格整体处于下跌周期中，这主要是由宏观经济处于下跌周期决定的。如我们预期相符，工业增加值跌破13%后有较大下跌空间，连续下跌9个月；制造业PMI一直处于下降通道。宏观经济处于下跌周期决定钢材价格也处于下跌周期，只有宏观经济有所企稳后钢材价格才相应好转。

可以看到，宏观经济依然决定钢材价格大趋势，在宏观经济处于下降周期时，钢材价格也处于下降周期；当宏观经济有所恢复时，钢材价格也有所好转；当宏观经济确定恢复时，钢材价格才真正好转。

在明确大趋势的情况下，我们详细分析一下不同阶段耐候板价格的运行节奏。上半年，钢材价格具有明显的季节性特征，因为上半年宏观经济下滑不是非常明显，市场核心矛盾不突出，因此钢材价格也按自己的规律在运行。

进入7月，耐候板价格的季节性规律被打破，资金成为影响市场的主要力量，这里的资金指的是私募投机资金。由于豆粕价格大幅上涨至螺纹钢水平，二者出现的价格高度负相关关系被私募投机资金发现，资金在豆粕和螺纹钢的套利操作使得钢材价格大幅下跌2个月之久，跌幅超出我们年内低点3500的预期达到3400附近，随后资金离场使二者高度负相关关系不复存在。

9月钢材价格出现反弹，一方面前期做空的私募投资资金获利了结导致价格回升，另一方面宏观经济回暖稳定市场信心。当宏观经济连续3个月回暖时，市场信心大增，由3500附近开始强势上涨。

就目前形势看，我们对2013年耐候板市场的判断还是比较乐观的。首先关注的还是趋势问题，2013年在国内宏观经济结束下跌周期、开展上涨周期的背景下，钢材价格也将追随宏观经济走势重回上涨周期。

从制造业PMI走势看，汇丰制造业PMI自2010年1月以来首次摆脱下降通道，上涨力度较大，且已经连续回升3个月。制造业回暖进一步预示宏观经济结束下跌周期、重回上涨周期概率大。

从工业增加值走势看，2009年11月开始的下跌周期到2012年8月已经持续2年+9个月的时间，达到历史最大值，下跌时间足够。虽然下跌幅度相对之前的73.13%还有距离，但目前工业增加值已经连续3个月回升，基本可以确定国内宏观经济已经结束下跌周期，重回上涨周期。从工业增加值和钢材现货价格的关系看，工业增加值回升3-4个月之后，耐候板现货价格真正确立上涨趋势。

二、CPI将重回上升通道

观察近几次CPI运行规律可以发现，2009年5月开始的一个上涨下跌周期已经接近尾声，后期CPI将再次展开新的上涨下跌周期，新的周期首先以上涨开始。根据CPI与钢材现货价格的关系可以看到，在CPI重回上涨的过程中，耐候板现货价格也将跟随上涨。

总结来看，2013年宏观经济将重回上升通道。乐观看，2012年4季度宏观经济已经展开上涨周期；稍微悲观一点，宏观经济还将反复3-4个月左右（由于CPI可能还会反复）。

在宏观经济重回上涨周期的背景下，耐候板价格也会跟随重回上涨趋势，也就是说，从趋势上讲，2013年钢材市场大势是上升的。www.tjnmgbc.com