NM400耐磨板下游钢市难现支撑 价差结构有压力

宏观经济见底回升，终端需求预期向好，宝钢等多家钢铁生产企业近期上调成品钢材(4140,-61.00,-1.45%)价格，市场信心得到鼓舞。不过，今年钢材成本远高于现货价格，即以现货价计算，当前不少钢厂处于亏损状态，这制约钢铁生产企业产能释放。中钢协统计数据显示，1月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为161.25万吨，旬环比下降3.73%；1月中旬全国粗钢日产量达191.4万吨，旬环比下降1.53%。NM400耐磨板钢价上涨不能带动钢铁产量回升，由此可见，钢铁生产企业对于增加市场供应持谨慎心态。从钢材市场来看，节前贸易商补库积极性较高，钢材社会库存明显增长。截至2月1日当周，螺纹钢库存已经连续10周上涨，达到706万吨。虽然市场看涨春节后钢价，但是国内经济处在逐步回暖过程中，库存消化速度可能不及市场预期，进而导致钢市面临调整压力。

近期商品市场出现反向套利机会，螺纹钢、玻璃以及焦炭9月合约和5月合约价差不断扩大。这一方面说明资金移仓换月对近远月合约价格产生不同影响，另一方面也显示出市场对远期NM400耐磨板市场比较乐观。而且从焦炭期现价差来看，目前5月合约价格也处于大幅升水状态。笔者认为如此乐观的价差结构已经消化多数焦炭市场利好预期，而后期焦炭市场供需矛盾缓解将使得期价面临调整。1月是春节前备货原料的关键时期，下游钢厂表现出较强的采购积极性，现货市场呈现货紧价升局面，但是当前钢铁企业成本压力较大，企业产能很难释放，进而抑制企业对于上游焦炭的需求。而从供给来看，据1月统计，独立焦化企业样本开工率85%，环比增加4%，焦炭供应能力正在趋强，将平抑市场资源偏紧状况。焦炭市场供需矛盾趋缓，焦炭期价估值压力显现。