其一，宏观经济弱势复苏或成压制沪钢上行的重要力量。国内3月中采PMI和汇丰PMI终值分别为50.9和51.6，均小幅高于荣枯线并环比上升，显示国内制造业好转。然二者均位于2006年以来同期历史低位，暗示国内经济增速提升缓慢。

其二，粗钢产量居高不下。1-2月份国家统计局和中钢协对国内日均粗钢产量的估计分别是212.63万吨和196万吨，尽管绝对值有较大差异，但趋势均较去年同期增长10%。在粗钢产量持续攀升的背景下，1-2月社会钢坯库存也持续攀升。据中钢协最新数据显示，3月上旬和中旬全国日均粗钢产量分别达到208.46万吨和206.37万吨。目前来看，3月下旬全国日均粗钢产量仍将维持在205万吨以上的水平。回顾往年，二季度由于下游需求好转、HARDOX500耐磨钢板钢价上调，钢厂产量通常将位于年内高点或者次高点，二季度钢厂产量为年内最高点这一特征自2010年起就特别明显。据此笔者认为，4月份国内粗钢产量将会有进一步上升，根据历史经验4月份日均粗钢产量或达210万吨的水平，4月国内钢材供应十分充裕。

其三，钢材去库存速度与往年相当。4月6日当周，HARDOX500耐磨钢板库存和各类钢材社会总库存分别为1048.66万吨和2162.59万吨，均呈连续3周下降走势。由于一季度钢产持续位于高位，同时下游需求由于季节性因素而持续低迷，螺纹钢社会库存一度达到1094.85万吨（3月15日当周）。伴随着天气好转、下游工地开工增加，3月22日当周起螺纹钢进入季节性去库存化阶段。今年螺纹钢去库存较往年晚2-3周左右，但去库存化速度相当，显示下游需求季节性回暖并不缓慢。历史经验显示，4月开始工地建设将全面启动，下游需求将全速回升，钢材社会库存尤其是螺纹钢社会库存将迅速下跌。根据往年螺纹钢社会库存变动趋势，笔者估计4月份螺纹钢社会库存较3月份将下降15%-20%。www.tjnmgbc.com