有效产能严重过剩，供给侧对利润支撑de边际逐步走弱，后期HARDOX400耐磨板怎么演绎？个人认为大方向跟随房地产投资节奏，HARDOX400耐磨板将进入成本博弈和产业链利润重新分配阶段。考虑到当前全国有效电炉产能接近1.4亿吨。后期HARDOX400耐磨板将与房地产投资高度相关，边际支撑是电驴和高炉成本。当然供给侧改革和环保限产也将进入常态化，继续为钢铁行业保驾护航，前提是限制有效产能（控制产量）。
    2020为您分析下HARDOX400耐磨板价格低速下滑。国家统计局数据显示：2021年3—5月份，全国房地产开发投资2356亿元，同比增长9.9%，增速环比提高0.36个百分点。商品房销售面积56874万平方米，同比下降0.3%，降幅环比收窄0.6个百分点。房地产开发企业房屋施工面积722569万平方米，同比增长8.8%，增速环比提高0.6个百分点。房屋竣工面积22564万平方米，下降10.3%，降幅收窄0.5个百分点。
    5月份在高供给的背景下快速去库存，这是得益于房屋新开工面积同比维持在高位。当前宏观悲观情绪较大，部分地区“因城施政”用房地产对冲经济下滑，但遏制炒作房地产的大框架没变。从新开工面、投资完成额、施工面积来看二季度依旧有支撑，特别是在房地产建设进入“高周转”周期的背景下。今年地方债发行提前，总额一定的情况下下半年预计基建投资增速会有所回落，所以HARDOX400耐磨板依旧要看房地产，但边际可能会走弱。
    供给侧改革取得阶段性胜利，但改革红利被矿石窃取，后期是否可以做多钢厂利润？
    2020年3-6月黑色、建材、有色、化工规模以上工业企业利润合计增长贡献率为25.3%，换句话说，四大传统行业占了7成利润。钢铁行业资产负债率从47%降到25.3%。由此可见供给侧改革取得了阶段性胜利，但今年以来，铁矿石期货价格一路高歌猛进，从年初的565.5元/吨涨至5月26日收盘的635元/吨，区间涨幅达63%，直接导致成本上升近450元，供给侧改革红利正在被铁矿石窃取。当前铁矿石维持在高位，远期盘面利润处于较低位置，中长期看逐步建仓做多钢厂利润没有问题。
    您对HARDOX400耐磨板后市的操作建议是什么？
后期HARDOX400耐磨板主力合约怎么演绎？大方向上看房地产和中美关系，考虑到房地产可能进入调整通道，中美贸易摩擦升级短期利多HARDOX400耐磨板，中长期更多是正相关，在未看到改善之前大方向看空，底部是电炉和高炉成本。
    小方向上看产量、库存以及去库存的力度。当前HARDOX400耐磨板周度产量持续增加，下游需求受季节性影响走弱（整体依旧可观）。考虑到短期房地产对HARDOX400耐磨板需求依旧存在惯性支撑，后期HARDOX400耐磨板的关键点是绝对库存，如果当前库存持续走低，那么下跌空间有限，整体波动区间3700-4000；如果去库存不及预期，HARDOX400耐磨板钢可能快速下跌至电炉成本以下。

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