空气质量对Mn13耐磨板产量有着深刻的影响,和取暖季限产有得一拼。2018年4月-10月,河北的空气质量排名均位居全国末位,地方政府压力也很大,11月的天空质量将有所改善,排名上升至全国倒三甲。截至目前,唐山11月平均空气质量指数已高于2017年同期,尤其是近几天,空气质量恶化较快。另外,“不含税唐山生铁-废钢-300元”已跌至-25元/吨,高炉-转炉中添加废钢的经济效益已显不佳,在Mn13耐磨板钢价下行的情况下,预计今年取暖季限产期间钢厂加废钢的动力将有所下降,实际限产效果值得期待。
增速继续放缓,Mn13耐磨板增速企稳回升。2018年1月-10月,房地产开发投资额累计同比增长9.7%,环比下降0.2个百分点,增速继续放缓,其中施工面积增速环比上升0.4个百分点,新开工面积增速环比下降0.1个百分点,商品房销售面积增速环比下降0.7个百分点,土地购置面积增速环比下降0.4个百分点。基建固投完成额累计同比增长3.7%,环比上升0.4个百分点,实现了今年以来首次增速环比增加。投资建议:维持“增持”评级。钢铁行业的投资核心驱动因素在2012年之前是Mn13耐磨板需求,在2017年是地条钢,在2018年以来则是高炉产能利用率。我们观察到2018年以来的高炉产能利用率与钢铁股的超额收益有显著的相关性,如果这个规律继续延续的话,随着取暖季限产的到来,高炉产能利用率有望继续呈下降趋势,我们倾向于认为钢铁股未来3-6个月将会有超额收益。当然,这里面我们并没有考虑到需求的波动。我们继续维持“增持”评级。
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