45#精密钢管仍将震荡下行

      流动性最高点已现，制约钢价上行。4月11日，中国人民银行公布一季度社会融资规模统计报告，数据显示，45#精密钢管2012年一季度社会融资规模为6.16万亿元，比上年同期多2.27万亿元。从分项数据观察，3月份新增信托贷款大幅增长，45#精密钢管创出4310亿的历史最高值，企业债券融资也创出3870亿的历史新高。我们认为实体经济的流动性条件可能已达高点，后期难以维持如此高的投放规模。信贷扩张传导至实体经济的活动过程需要一段时间，从2009年历史经验来看，大概需要1-2个季度。因此，后期流动性的下降将会制约第二季度的钢价上行。

受“新国五条”影响，螺纹钢期货价格大幅下挫。45#精密钢管一系列中央与地方联动的政策组合拳迅速出台，从限购、限贷、税收和住房信息联网等方面全面升级调控，地产调控政策的出台不断打压市场预期，使得钢材价格震荡下行。4月12日和15日，国际黄金价格出现暴跌，伦敦现货黄金两个交易日下跌212美金，跌幅14%。在国际黄金价格大幅下跌的影响下，国内商品期货价格几乎全线下跌，螺纹钢也不例外，主力合约RB1310最低触及3665元/吨。

总体而言，我们认为在国内粗钢产量仍旧居高不下，实体经济弱势复苏，下游需求旺季不旺，流动性高点已现的大背景下，后期钢价将会震荡下行。就交易而言，螺纹钢是最适合大波段交易的品种之一，建议投资者可以依托均线，逢高沽空。